工程机械被普遍使用于基建地产、市政农村及采矿等范畴，被视为经济的晴雨表。2023年全球工程机械前50厂商总收入达2441亿美元，徐工机械和三一沉工收入别离为130亿美元（全球份额5。3%）和102亿美元（全球份额4。2%），位列第四和第六。全球及国内工程机械龙头市值别离为万亿、千亿元人平易近币，无论正在收入仍是市值规模上，国产物牌成长天花板脚够高。复盘挖机周期，工程机械走完一轮完整周期大约需要十年，取挖机平均利用寿命接近，但本轮周期无望缩短，次要系工程机械小型化及国产化率提拔。跟着内需市场更新周期启动、海外市场回暖，我们判断行业将送来表里需“共振”，弹性看内销，新高看出海。

　　风险提醒：行业周期大幅波动；海外市场拓展不及预期；国际商业摩擦取汇率波动；行业合作加剧。

　　复盘汗青，板块愈加沉视盈利持续性，而非估值变化，目前板块PE位于汗青估值中枢偏下，优选具备业绩弹性标的。保举标的：柳工、山推股份、徐工机械、中联沉科等。

　　2023年全球挖掘机销量为54万台，此中中国市场销量9万台，海外市场销量45万台，海外市场体量为国内市场五倍。分市场看，2024年1-9月我国工程机械出口中，“一带一路”占比84%。从份额来看，2023年国产物牌挖掘机海外份额23%，此中“一带一路”地域份额39%，欧美澳日份额3%，“一带一路”经济潜力、欧美市场份额提拔均有广漠空间。海外市场成漫空间大、利润率较高，正在表里需共振的布景下，国内市场贡献不变增加，海外市场拓展则是次要增量来历，成为本轮增加冲破新高的环节。